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2019年第25周(2019.6.17-6.21)兰格钢铁全国钢材综合价格指数达到 149.3点，较上周下降0.78%，较去年同期下降8.32%。其中，LGMI长材价格指数为162.1点，较上周下降1.01%，较去年同期下降 6.15%；LGMI型材价格指数为157.7点，较上周下降0.23%，较去年同期下降4.75%；LGMI板材价格指数为136.2点，较上周下降 0.78%，较去年同期下降11.39%；LGMI管材价格指数为157.6点，较上周下降0.19%，较去年同期下降5.55%。

据 兰格钢铁云商平台监测数据显示，2019年第25周国内部分地区钢铁原燃料及钢材产品计17类44个规格(品种)的价格变化情况如下：主要钢材品种市场价 格震荡下跌，与上周相比，上涨品种有所增加，持平品种有所减少，下跌品种略有增加。其中12个品种上涨，较上周增加6种；6种持平，较上周减少7种；26 个品种下跌，较上周增加1种。国内钢铁原料市场震荡盘整，铁矿石价格上涨25-40元，焦炭价格下跌100元，废钢价格下跌10-50元，钢坯价格下跌 50-60元。

目前钢市需求淡季特征明显显现，基建投资低位再度放缓，房地产投资维持高位，但新开工增速明显放缓，制造行业也明显收缩，钢市整体的下游需求明显不足，使得 钢市库存连续回升，但持续创出新高的产量不断打压着钢市，与此同时，铁矿石价格的持续上涨也明显推高了钢材的成本，使得部分规格品种价格出现短暂的反弹， 但在产量的持续高压下，钢价将逐步向成本线靠近，钢市震荡趋弱的态势不改。综合来看，下周钢市将呈现持续下跌的态势。

据 兰格钢铁云商平台周价格预测模型数据测算，下周(2019.6.24-6.28)国内钢材市场价格将持续下跌，长材市场价格将稳中下跌，型材市场价格将小 幅下跌，板材市场价格稳中下跌，管材市场价格将稳中下滑。兰格钢铁全国钢材综合价格指数预计在148.7点附近波动，钢材均价在4090元左右，平均波动 20-70元左右；其中，长材价格指数预计在161.4点附近波动，下跌0.7点；型材价格指数预计在157.2点附近波动，下跌0.5点；板材价格指数 预计在135.5点附近波动，下跌0.7点；管材价格指数预计在157.1点附近波动，下跌0.5点。

环保限产炒作热度消退，黑色系期货震荡，原料端支撑稳中偏弱，南方地区进入持续降雨期，北方持续高温天气，工程进度受限，影响下游用钢需求，商家反馈用户多刚需拿货，市场交投氛围并不理想，临近月末商家灵活操作，以出货为主，预计明日钢材价格稳中偏弱调整。
影响因素有以下三点
1、6月地方债发行创年内新高，专项债将为基建投资“加油”
山东、湖南和贵州3地顺利发行16只地方政府债，发行规模合计854.98亿元。至此，6月份地方政府债合计发行规模达7363.83亿元，已创出年内发行新高。6月份地方债发行规模或将达约9000亿元，为近3年内较高单月规模。
从侧面可以看出，国家政府部门对基础建设的重视，基建需求部分仍可期待，有利于钢价维持平稳运行。
2、2019年5月全球粗钢产量同比增加5.4%，供应总体趋多
据世界钢铁协会数据，2019年5月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.627亿吨，同比提高5.4%。
3、下半年房地产市场将迎来新一轮调整，呈平稳回落态势
2019年上半年，房地产市场总体呈现平稳回落态势，各类物业销售面积均呈负增长态势，土地购置面积和土地成交价款均大幅下降，住宅投资热与商办类物业投资冷的现象仍然延续。
4、5月份全球造船业订单大幅下降
2019年5月份全球新签订单35艘，共计1065628CGT。与2019年4月份全球新签订单53艘1444324CGT相比，数量环比减少18艘，修正总吨环比下跌26.22%。
需求呈现下滑走势，钢价难言大涨……
钢材现货市场
建筑钢材：稳中偏强;受连日来钢市强势拉涨的影响，终端用户对高价资源接受度不高，市场整体交投氛围稍显冷清，虽期螺依旧高位，但并没有提振现货市场，商家心态较为谨慎，报价止涨回稳，多以出货为主，市场处于供需两弱的局面，预测明建材价格或弱稳运行。
热轧板卷：主稳个调;期卷拉涨热情减退，终端实际需求抑制疯狂上涨的价格，加上市场拉涨后成交难放量，成交惨淡部分一单一议，小幅优惠让利，考虑钢坯持稳，预测明日热卷价格稳中偏弱整理。
中厚板：维稳;期货震荡加重下游客户观望心态，采购情绪不高，但仅部分贸易商有让价操作，环保限产大背景下，叠加原料价格高位，现货底部仍有一定支撑，目前贸易商心态尚可，预测明日中厚板价格或稳中偏弱整理。
带钢：主稳偏弱;由于市场成交未放量，且整体操作积极性不高，商户多开始低位出货，但前期市场价格大幅度拉涨，虽有环保限产等利好政策支撑短期不会大幅回落，考虑北方市场弱调，预测明日带钢价格或持续偏弱运行
型材：稳中上调;唐山环保限产炒作热度消退，钢坯成交节奏放缓，黑色系期螺高开低走，原料端支撑稳中偏弱现象，加之梅雨来临雨水充裕，厂家协议资源运输周期加长，需求偏弱，供应总体趋多，成交偏于谨慎，预计明型材市场稳中整理。
管材：维稳;期螺持红上行，钢坯价格坚挺，目前市场交投氛围仍旧较为冷清，此次价格上涨多是因消息面影响导致市场价格虚高，但需求支撑有限，终端拿货依旧较少，商家信心不足，谨慎操作，预测明管材市价或将暂稳运行。
原材料现货市场
铁矿石：下跌;昨普指跌2.55美金，商家维持观望，钢厂采购基本维持原价，因环保限产烧结的影响，钢企对矿粉的需求有稍许减弱，市场供需均弱，再加上成品下滑，预测明铁矿石市场弱稳运行。
废钢：稳中调整;成品材市场震荡，高温多雨天气，废钢的成交受阻，但目前市场资源依旧偏少，钢厂需求仍在，且近期高温多雨，影响废钢产量，加上期货高位震荡，预测明废钢继续稳中窄幅调整运行。
焦炭：稳中偏弱;钢厂焦炭到货良好，库存处于中高位水平，部分钢厂有控制到货意愿，压价意愿较强，焦企开工与前期基本持平，厂内库存稍有增加，受下游提降影响，贸易商基本停止拿货，预测明焦炭市场稳中偏弱。
生铁：稳中偏强;铁厂检修，且近日成交尚可，库存有所下降，加之成本高位，售价小涨，然个别铁厂对后市仍看好有惜售现象，目前多地下游需求无明显好转，部分铁厂仍谨慎观望，预测明生铁维稳运行。

昨天铁矿石期货突破800，站上新高度。那么铁矿这次的上涨主要原因什么？铁矿港口库存数据9连降，又是什么原因造成的？此次上涨情绪又会持续到什么时候呢？大宗内参特请来铁矿相关专家为您解疑答惑！

俞晨 上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师

铁矿港口库存从4月初时的1.48亿吨持续下降至6月中旬时的1.17亿吨，已累计去库3000万吨左右，供应量大幅减少是持续去库的主要原因。从我们统计的到港量情况可以看出，4月份以后到港量开始出现明显下降，4月至今的周均到港量仅在1600万吨左右，而一季度到港周均在2060万吨左右。需求则从4月份开始持续处于高位，因此出现了港口库存持续下降的情况。

本次铁矿上涨有贸易局势缓和造成的情绪上的影响，但更多的还是基本面的支撑。港口持续大幅去库造成资源偏紧才有了给市场破前高的底气。从供应上来说，近期澳洲矿到港已恢复**位，巴西发运量7月份恢复**位也需要在8月下旬后体现出到港增量来，所以近期到港较难出现大增情况，因而铁矿还是宜涨难跌。不过目前已进入需求淡季，需警惕钢厂低利润和环保限产政策所带来的需求下降风险，因此铁矿价格还是以高位震荡为主。

主要是铁矿的供需基本面矛盾造成的。铁矿供应端，在Vale矿难后，铁矿进口量出现了同比下降。但铁矿需求端，由于高炉开工率和生铁产量同比的增加，铁矿疏港量年初至今同比增加+4.5%。这导致铁矿有一个比较硬性的缺口，导致连续9周的去库。

主要原因是基本面矛盾确实比较明显，次要原因是此次G20前的贸易局势缓和，导致宏观出现利好，风险资产加持。贴水比较大的品种，比如铁矿，暴力上涨。

我认为情绪导致的暴力上涨持续一天差不多，不会持续亢奋。但是基本面的中长期利好，还没有结束。


铁矿港口库存数据9连降根本原因还是在于供需关系较为缓和。上周澳洲巴西发运总量2215.1万吨，周环比减少70.6万吨，澳洲发货量整体压力并没有去年同期大，巴西发货量也保持低位，到港量也保持同期较低水平，也就是说整体供应方面同比压力不大。6月19日早晨5点，外媒发布一则关于淡水河谷Brucutu矿区的新闻，表示该矿区的复产可能没有那么顺利，一定程度上也在释放供应端的压力。在此背景下，钢厂在利润的驱使下保持生产，对于铁矿需求的拉动相对稳定，18号mysteel铁矿港口现货成交也不错，全国主港铁矿累计成交174.30万吨，环比继续上涨116.52%，供应增量不大叠加需求表现良好使得供需矛盾比较缓和，港口库存持续下降保持较低水平。关注大宗内参，不错过每篇精彩圆桌！

应该说此次G20前的贸易局势缓和对整个市场的情绪都有提振，11日铁矿多个合约的涨停可以说是受市场关于力拓由于pb块受前期飓风影响出现了质量问题，导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量（也就是部分钢厂的小长协）消息的刺激，使得出现了对现货预期交付投放量的延迟及减少预期。今年供给端事件影响铁矿行情的情况屡见不鲜，在基本面向好、贴水结构较高的支撑下事件刺激效应难免被夸大。

不可否认此次铁矿的上涨情绪有点背离黑色产业链，无论是成材还是同为原材料的煤焦，情绪过快释放后的回调或有，但从基本面角度来说，供需缺口不大和贴水结构对矿价均会有阶段性支撑，短期不会太容易改变，基于此我并不认为铁矿会有较大的趋势性下跌的机会，除非钢材需求出现了急剧萎缩或将引领整个黑色链条下滑，届时可能才会是开启做空的一个机会。

李海蓉 中辉期货铁矿石研究员

港口库存自4月中旬开始去化，截至目前已降至1.2亿吨以下，库存水平已经接近2017年较低水平。究其原因，其一在于外矿供应紧张所致。巴西方面，众所周知，矿难形成较大的供给缺口，根据官方数据测算，当前矿难影响到淡水河谷公司的铁矿石产能为6000万吨，4月份以来，巴西铁矿石的发货量开始在低位徘徊，直接影响到了港口巴西矿的到货量；澳大利亚方面，飓风一方面影响到港口的发运，更为严重的是，矿山巨头由此向其合作钢厂宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度发运目标。据了解，5月份有一部分澳矿还被分流到日韩国家。此外，国内钢铁产量屡创新高，进一步刺激铁矿石的需求。

贸易局势缓和是铁矿石价格上涨的其中一个诱因，刺激市场情绪，但矿价的上涨也离不开铁矿石基本面的支撑。首先，基差高企，近期铁矿石的基差水平偏高，多数时间维持80以上的基差水平；供需方面，供应偏紧张，需求尚可，钢厂并未因利润受到压缩而进行减产，目前还未看到铁矿石需求大幅转弱的迹象，加上偏低的港口库存，部分港口资源偏紧。多重因素导致铁矿石价格的上涨。

一方面，需要看到外矿发运的好转，港口矿石资源不再紧张。现在看来，下游钢材需求转弱，已经开始累库，但钢厂还未有明显减产迹象，若后期钢厂进入亏损，会面临向原料端索要利润的局面，矿价进行阶段性的调整。此外，不排除宏观及行业方面利空消息对市场整体的刺激，若钢价大跌，矿价作为目前的暴利品种，亦不可幸免。

镍是有色品种里波动率较高的品种，2019年5、6两个月，印尼大选和洪水肆虐多次冲击镍价，造成镍价日内大幅波动。镍也是2019年有色金属中表现较好的品种，但未来镍价大概率无法保持牛市。主要原因是作为镍消费占比近8成的不锈钢库存高企。在不锈钢库存消化之前，镍价难以持续走牛。

据机构测算，2018年镍终端消费有76%用于不锈钢生产。截至2019年6月14日，佛山300系不锈钢库存为108600吨，无锡库存为211300吨，合计319900吨，相比5月24日高点335600吨有所回落，但仍然维持高位。两地总计库存历史较高值出现在2010年4月，为340000吨左右。上一次镍价从200000元/吨调整至100000元/吨，历时近6年。但本轮过剩料不会耗时过久，原因是电动汽车电池高镍化将持续驱动需求增长。根据机构测算，2018年镍消费中4%用于电池，这个值到2025年预计会增长到17%，而不锈钢将缩水至66%左右，新的消费增量会在未来对镍价提供支撑。但除非供给发生重大变化，短期内镍的终端需求难言乐观。

今年以来，国内镍铁产量保持高速增长，近期国内镍铁RKEF检修影响的产能也非常少，国内RKEF镍铁利润非常丰厚，完全不具备减产的条件。不锈钢厂的利润差于RKEF镍铁厂，但也还过得去。虽然较近部分不锈钢企业开始检修，但规模不大。镍的库存虽然处在低位，但不锈钢企业利润尚可，镍铁企业利润仍然丰厚，高库存似乎还没有充分传导。在这两者利润都尚不足以挤压产能的情况下，镍铁和不锈钢供过于求的时间或许被拉长。

截至2019年6月18日，LME镍库存为167130吨，比上周增加18吨，大趋势看仍然处在去库阶段。上期所库存期货为15693吨，比2019年6月3日的8261吨大幅增加90%左右。从数据上看，国内库存是偏空的。之前有很多印尼方面的消息，例如印尼大选结束后发生暴乱影响镍铁生产，又因为发生洪水影响矿山企业。但从库存上看较终都被证伪，大选和大水都只能影响日内镍价。

5月制造业PMI为49.4%，比4月下降0.7个百分点，时隔两个月再次降到荣枯线以下。与历史同期水平比较来看，今年5月49.4%的PMI水平创下历史同期新低。5月非制造业PMI基本保持平稳，其中建筑业景气度下降，服务业景气度上升。制造业PMI分项指数中下降较明显的是订单类指数，新订单和新出口订单指数降幅较大，三大订单指数都低于荣枯线，需求走弱压力加大。M2同比增长8.5%，M1同比增长3.4%，M2与M1差值继续回落。

综合近期经济数据来看，经历了年初的躁动，信贷再次收紧，经济活力降低。虽然整体有所降温，但房地产施工面积增速仍保持在较高区间，利好房地产后周期的家电、机械设备、建筑材料等。乘联会数据汽车同比仍然在衰减，但环比转正，且新能源车仍然在高速增长。这些因素对镍的终端消费有一定拉动作用，但不锈钢库存高企仍是主导因素。

目前镍价的坚挺和终端消费的疲弱形成了较明显的背离，不锈钢库存得到充分消化似乎需要较长时间，在供需平衡前不看好镍价。但减税政策的持续发力和逆周期调节对消费端有一定拉升，镍上游度集中也比较高，我们建议谨慎看空。

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