昨天铁矿石期货突破800，站上新高度。那么铁矿这次的上涨主要原因什么？铁矿港口库存数据9连降，又是什么原因造成的？此次上涨情绪又会持续到什么时候呢？大宗内参特请来铁矿相关专家为您解疑答惑！
俞晨 上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师
铁矿港口库存从4月初时的1.48亿吨持续下降至6月中旬时的1.17亿吨，已累计去库3000万吨左右，供应量大幅减少是持续去库的主要原因。从我们统计的到港量情况可以看出，4月份以后到港量开始出现明显下降，4月至今的周均到港量仅在1600万吨左右，而一季度到港周均在2060万吨左右。需求则从4月份开始持续处于高位，因此出现了港口库存持续下降的情况。
本次铁矿上涨有贸易局势缓和造成的情绪上的影响，但更多的还是基本面的支撑。港口持续大幅去库造成资源偏紧才有了给市场破前高的底气。从供应上来说，近期澳洲矿到港已恢复**位，巴西发运量7月份恢复**位也需要在8月下旬后体现出到港增量来，所以近期到港较难出现大增情况，因而铁矿还是宜涨难跌。不过目前已进入需求淡季，需警惕钢厂低利润和环保限产政策所带来的需求下降风险，因此铁矿价格还是以高位震荡为主。
主要是铁矿的供需基本面矛盾造成的。铁矿供应端，在Vale矿难后，铁矿进口量出现了同比下降。但铁矿需求端，由于高炉开工率和生铁产量同比的增加，铁矿疏港量年初至今同比增加+4.5%。这导致铁矿有一个比较硬性的缺口，导致连续9周的去库。
主要原因是基本面矛盾确实比较明显，次要原因是此次G20前的贸易局势缓和，导致宏观出现利好，风险资产加持。贴水比较大的品种，比如铁矿，暴力上涨。
我认为情绪导致的暴力上涨持续一天差不多，不会持续亢奋。但是基本面的中长期利好，还没有结束。
铁矿港口库存数据9连降根本原因还是在于供需关系较为缓和。上周澳洲巴西发运总量2215.1万吨，周环比减少70.6万吨，澳洲发货量整体压力并没有去年同期大，巴西发货量也保持低位，到港量也保持同期较低水平，也就是说整体供应方面同比压力不大。6月19日早晨5点，外媒发布一则关于淡水河谷Brucutu矿区的新闻，表示该矿区的复产可能没有那么顺利，一定程度上也在释放供应端的压力。在此背景下，钢厂在利润的驱使下保持生产，对于铁矿需求的拉动相对稳定，18号mysteel铁矿港口现货成交也不错，全国主港铁矿累计成交174.30万吨，环比继续上涨116.52%，供应增量不大叠加需求表现良好使得供需矛盾比较缓和，港口库存持续下降保持较低水平。关注大宗内参，不错过每篇精彩圆桌！
应该说此次G20前的贸易局势缓和对整个市场的情绪都有提振，11日铁矿多个合约的涨停可以说是受市场关于力拓由于pb块受前期飓风影响出现了质量问题，导致接下来的两个月可能无法交付贸易长协量（也就是部分钢厂的小长协）消息的刺激，使得出现了对现货预期交付投放量的延迟及减少预期。今年供给端事件影响铁矿行情的情况屡见不鲜，在基本面向好、贴水结构较高的支撑下事件刺激效应难免被夸大。
不可否认此次铁矿的上涨情绪有点背离黑色产业链，无论是成材还是同为原材料的煤焦，情绪过快释放后的回调或有，但从基本面角度来说，供需缺口不大和贴水结构对矿价均会有阶段性支撑，短期不会太容易改变，基于此我并不认为铁矿会有较大的趋势性下跌的机会，除非钢材需求出现了急剧萎缩或将引领整个黑色链条下滑，届时可能才会是开启做空的一个机会。
李海蓉 中辉期货铁矿石研究员
港口库存自4月中旬开始去化，截至目前已降至1.2亿吨以下，库存水平已经接近2017年较低水平。究其原因，其一在于外矿供应紧张所致。巴西方面，众所周知，矿难形成较大的供给缺口，根据官方数据测算，当前矿难影响到淡水河谷公司的铁矿石产能为6000万吨，4月份以来，巴西铁矿石的发货量开始在低位徘徊，直接影响到了港口巴西矿的到货量；澳大利亚方面，飓风一方面影响到港口的发运，更为严重的是，矿山巨头由此向其合作钢厂宣布了不可抗力，甚至不得不降低年度发运目标。据了解，5月份有一部分澳矿还被分流到日韩国家。此外，国内钢铁产量屡创新高，进一步刺激铁矿石的需求。
贸易局势缓和是铁矿石价格上涨的其中一个诱因，刺激市场情绪，但矿价的上涨也离不开铁矿石基本面的支撑。首先，基差高企，近期铁矿石的基差水平偏高，多数时间维持80以上的基差水平；供需方面，供应偏紧张，需求尚可，钢厂并未因利润受到压缩而进行减产，目前还未看到铁矿石需求大幅转弱的迹象，加上偏低的港口库存，部分港口资源偏紧。多重因素导致铁矿石价格的上涨。
一方面，需要看到外矿发运的好转，港口矿石资源不再紧张。现在看来，下游钢材需求转弱，已经开始累库，但钢厂还未有明显减产迹象，若后期钢厂进入亏损，会面临向原料端索要利润的局面，矿价进行阶段性的调整。此外，不排除宏观及行业方面利空消息对市场整体的刺激，若钢价大跌，矿价作为目前的暴利品种，亦不可幸免。
回顾今年上半年钢材市场行情，基本可以概括为旺季表现不及预期，淡季行情表现不淡。尽管有高产量、高成本及间歇性限产政策带来供需错配等因素的影响，但市场价格整体走势平稳。形成这一局面的原因有以下几个方面：
一是钢材产量居高不下，钢价长期承压。在今年上半年的前3个月，受各地特别是重要产钢地区供暖季限产政策的影响，钢材产量长期处于被压制的状态。随着限产禁令解除，从4月份开始，钢材产量释放速度明显加快。
国 家统计局较新统计数据显示，5月份我国生铁产量达7219万吨，同比增长6.6%；粗钢产量达8909万吨，同比增长10%；钢材产量达10740万吨， 同比增长11.5%。前5个月，生铁累计产量达33535万吨，同比增长8.9%；粗钢累计产量达40488万吨，同比增长10.2%；钢材累计产量达 48036万吨，同比增长11.2%。尽管6月份的数据暂未公布，但是从今年前5个月钢铁行业粗钢产量与钢材产量“双增长”态势来看，预计6月份粗钢产量 和钢材产量将稳中有升。正因如此，在今年上半年，钢材价格承压，难以持续上涨。
二是铁矿石价格强势反弹，钢材成本居高不下。今年上半年，钢 材市场也曾出现下调和回落行情，但是并没有出现大面积暴跌。这无疑是上半年铁矿石价格强势表现带来的强硬支撑。今年上半年，在巴西溃坝事故、澳大利亚飓风 等因素影响下，淡水河谷预期销量下调3400万~5900万吨。尽管国产矿和海外中小矿山的增产和复产弥补了部分供应缺口，但依然难以改变整体供应偏紧的 格局。特别是随着4月份国内钢厂粗钢产量的快速增长，对铁矿石的需求增长相当明显。
在需求复苏的推动下，今年上半年铁矿石价格涨幅明显。截 至6月19日，中国进口铁矿石62%品位价格已经涨到110.3美元/吨，与今年初相比，涨幅达到52%，创下了近5年来的新高。巴西出口的含铁65%的 高品位铁矿石价格目前在123.7美元/吨左右，同样刷新了近5年来的新高。正是在成本因素的强力支撑下，今年上半年钢材价格才没有大幅下滑。
三是固定资产投资增速放缓，对“钢需”的拉动作用不稳定。今年上半年，终端需求释放总体不及预期。以汽车行业为例，据中国汽车工业协会较新统计数据显示，今 年5月份，全国乘用车销量达156.12万辆，环比下降0.87%，同比下降17.37%。其中，与4月份相比，除多功能乘用车销量增长外，其他品种均有 所下降；与上年同期相比，四大类乘用车品种销量均呈较快下降趋势。今年前5个月乘用车销量达839.87万辆，同比下降15.17%。尽管6月份的数据暂 未公布，但是预计销量下滑是大概率事件。汽车行业的不景气自然减少了钢材需求。这也是今年上半年钢材市场出现“长强板弱”局面的一个重要原因。
值得一提的是，新能源车销量还在增长。5月份，新能源汽车产销量分别完成11.2万辆和10.4万辆，同比分别增长16.9%和1.8%。其中，纯电动汽车 产销分别完成9.4万辆和8.3万辆，同比分别增长21.7%和1.4%；插电式混合动力汽车生产1.8万辆，同比下降4.2%，销售2.1万辆，同比增 长2.2%；燃料电池汽车产销分别完成316辆和315辆，同比分别增长104.3倍和8.0倍。
从固定资产投资方面来看，国家统计局较新 公布的数据显示，前5个月，全国固定资产投资(不含农业)达217555亿元，同比增长5.6%，增速与今年前4个月相比回落0.5个百分点。固定资产投 资增速放缓自然导致对“钢需”的拉动放缓，上半年钢材市场难以出现长期冲高行情也在情理之中。
基于上述原因，上半年钢材市场才会出现价格底 部有支撑，上升空间又有限的行情。在笔者看来，如果没有重大利好因素“空降”的情况下，预计下半年钢材市场很可能重复上演上半年行情走势，市场高点很可能 出现在第三季度，预计下半年市场行情或将略好于上半年。原因有以下几个方面：
一方面，市场的需求韧性仍在，特别是随着专项地方债券的落地，地方政府固定资产投资必然提速，有望释放钢材需求。下半年钢材市场供需矛盾有望得到改善，不排除钢价有进一步冲高的可能。
另一方面，从成本来看，预计下半年铁矿石供给依然偏紧。尽管铁矿石价格持续上升的空间不大，但是价格抗跌性依然很强。因此，预计下半年钢材市场成本面依然稳定。在这种情况下，为了转嫁成本压力，提高产品的出厂价格依然是钢企的首选之一。
必须指出的是，2018年中国钢材价格虚高，吨钢利润过多，明显溢出供求基本面要求。因此，今年上半年全国钢材现货价格同比回落，其实是前期价格过高而产生的自身技术性调整，是向吨钢合理利润水平回归，这才是较主要因素。
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